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从长期来看，外汇价格主要由外汇市场上的供求关系所决定。然而，在短期视角下，外汇现货价格往往与长期均衡价格存在一定偏离。自上世纪七十年代浮动汇率制成为外汇市场主导机制以来，外汇行情的变动几乎每日都在发生，其波动幅度时常超过股票、债券等其他金融资产。引发外汇行情波动的短期因素涉及经济层面、政治层面以及市场心理层面，而这些短期因素又往往受到长期因素的制约，因此，外汇的短期均衡价格最终会与长期均衡价格趋于一致。

外汇市场的短期剧烈波动

国际外汇市场上，外汇价格每日的波动幅度通常维持在0.5%至1.0%之间，按照外汇交易术语来说，大约相当于100点至200点；而在市场波动较为剧烈的时期，这一幅度可能扩大至5%以上，即700点至1000点。外汇价格频繁且显著的大幅起落，反映出外汇市场的两大基本特征：其一是市场风险较高；其二则是在外汇市场进行投资，同样存在获取可观收益的可能。针对外汇市场频繁出现的短期剧烈波动，经济学界通常将其解释为市场对于信息的过度反应，也就是常说的“超调”现象。关于外汇行情为何会出现这类过度反应，TMGM交易平台当前大致存在三种解释视角。

第一，外汇现货价格与长期均衡汇率之间出现明显偏离。我们时常能在财经报道中看到类似“某种货币汇率当前被高估”或“某货币目前汇率已明显低于其合理水平”的表述，这些描述所指的正是这种价格偏离状况。

外汇价格本质上是依据市场供求形成的人为定价。由于外汇市场固有波动的存在，各大银行在每日公布外汇牌价时，除提供现货价格外，往往还会同步给出远期价格，在外汇期货市场中更是可以找到相应的期货报价。从理论上看，外汇期货价格应当更贴近长期均衡价格。而现货价格之所以会过度偏离长期均衡价，可能源于现货价格被设定得过高或过低，也可能是长期均衡价格本身的估算存在偏差。从市场运行机制来看，当市场上投机性资本相对不足时，或者当投机资金过热、交易氛围浓厚时，现货价格超出长期均衡水平的波动便属于一种可以理解的市场现象。

第二，外汇短期均衡价格的波动幅度，通常在数值上会高于其长期均衡价格的波动幅度。这一解释建立在这样的前提之上：所有能够影响外汇行情的因素，都会对外汇价格波动产生作用，只是在作用的时间节点与传导渠道上存在差异，由此便造成了短期均衡价格偏离长期均衡价格的情况。

针对这一偏离现象，当前经济学界较为流行的解释是：当政府扩大货币供应量或下调利率时，物价水平并不会立即同步上升，这会在一定时期内形成实际货币供应量的增加；外汇市场则会对此迅速作出反应，表现为本国货币汇率明显下跌，从而使外汇短期均衡价格在短期内明显低于长期均衡水平。而随着物价逐步消化掉货币供应量增长所带来的影响，实际货币供应量相应回落，外汇的短期均衡价格也会随之逐渐向长期均衡价格回归。

第三，外汇市场并非一个完全有效的市场，也就是说外汇价格的波动未必能够充分反映特定时期内市场上出现的全部有效信息，这便容易导致外汇实际价格在短期内出现对均衡价格的过度偏离。

探讨外汇市场是否具备有效性，在理论层面与实务层面都具有重要意义。首先，宏观经济模型应当涵盖所有可能影响该模型的变量，并相信这些变量的综合作用会决定模型的最终结果，这一原则同样适用于外汇市场。外汇市场之所以会出现短期剧烈波动，可能是由于市场参与者主观上忽略了部分信息，或者片面地接受、过度放大了某些信息，从而导致外汇价格出现明显扭曲；也可能是某些关键信息的影响掩盖了其他同样重要的信息，进而引发价格的大幅震荡。其次，如果外汇市场缺乏有效性，市场上便会出现一系列纠偏行为，例如以盈利为目的的投机者进入市场、需要更及时透明地发布影响市场的相关信息，以及政府层面的必要调节等。这些纠偏举措有时会促使实际价格向均衡价格靠拢，但有时也可能进一步加剧市场价格波动的幅度。再次，外汇市场是否具有有效性，将直接影响国际金融市场的投资决策，成为投资者评估是否将资金配置于外汇市场时的重要参考因素。

从当前外汇市场的实际运行情况看，长期而言外汇市场或许具备一定信息有效性，但在短期维度上，还难以给出明确结论。目前对每日外汇行情影响最为显著的，主要是各类新闻信息，这些新闻既包含经济类，也涵盖政治类。与此同时，市场参与者的投资意愿和心理预期，也常常会进一步放大这类新闻对于外汇行情的实际影响。